Bank sentral China memenangkan pertempuran melawan leverage, menarik miliaran dana dari sistem keuangan dan menghancurkan perdagangan populer di pasar obligasi.
Bank Rakyat China menguras dana bersih 150 miliar yuan (S $ 30,8 miliar) pada hari Kamis (28 Januari) menggunakan operasi pasar terbuka, jumlah terbesar sejak Oktober. Itu menambah penarikan 178 miliar yuan dari dua hari terakhir, dan terjadi setelah bank sentral secara tak terduga membersihkan likuiditas jangka menengah awal bulan ini.
Pergerakan tersebut telah mengeringkan aktivitas di pasar repo negara itu, dengan tingkat overnight hanya melihat beberapa kutipan pada pukul 10:30 pagi pada hari Kamis. Pedagang mengatakan pemberi pinjaman tidak mau menawarkan pinjaman besar satu sama lain, sementara lembaga keuangan non-bank mengenakan suku bunga tinggi. Beberapa broker menawarkan dana semalam dengan biaya 10% dan uang tunai tujuh hari sebesar 5%, kata para pedagang, yang meminta untuk tidak disebutkan namanya karena mereka tidak berwenang untuk mengomentari pasar uang.
Swap suku bunga satu tahun China – ukuran ekspektasi untuk likuiditas masa depan – naik untuk sesi kelima menjadi 2,61 persen, sejalan dengan tertinggi sejak pertengahan Desember. Indeks saham ChiNext, di mana leverage merajalela, turun hampir 3 persen.
Kelebihan dana dalam sistem perbankan telah menekan leverage di pasar keuangan dengan mendorong suku bunga repo overnight China ke rekor terendah 0,59% pada bulan Desember. Pembiayaan jangka pendek yang murah memungkinkan pedagang obligasi untuk melakukan pembunuhan membeli utang negara dengan uang tunai pinjaman. Sekarang biayanya di atas 3%, tertinggi sejak 2015.
Dengan obligasi pemerintah 10-tahun China menghasilkan sekitar 3,18 persen – atau hanya 18 basis poin lebih dari tingkat overnight – itu menyisakan sedikit ruang bagi para pedagang untuk menghasilkan uang dari strategi. Selisihnya selebar 263 basis poin pada akhir Desember.
Repo – kependekan dari perjanjian pembelian kembali – digunakan oleh bank dan broker untuk meminjam satu sama lain untuk menutupi kebutuhan likuiditas jangka pendek. Tetapi lembaga keuangan China menggunakan dana tersebut untuk membeli surat utang negara, menghasilkan pengembalian yang cepat dan berisiko rendah. Apa yang disebut carry trade sangat populer pada awal Januari sehingga omset harian dalam repo semalam menyentuh level tertinggi tujuh bulan.
Media lokal telah berusaha untuk menghilangkan kekhawatiran tentang krisis uang tunai, dengan Securities Times minggu ini mendesak investor di editorial halaman depan untuk menghindari membaca terlalu banyak ke dalam operasi pasar uang bank sentral. Pada hari Kamis, China Securities Journal mengatakan bank sentral mungkin akan menawarkan “dukungan yang diperlukan pada waktu yang tepat” untuk mengatasi kekurangan sebelum liburan Tahun Baru Imlek selama seminggu, yang dimulai dalam dua minggu.
