IklanIklanOpiniPandangan oleh Nicholas SpiroPemandangan oleh Nicholas Spiro
- Langkah-langkah kuat Beijing untuk membendung krisis di pasar perumahan telah berkontribusi signifikan terhadap peningkatan sentimen di sekitar saham China
- Pemulihan tetap rentan tanpa peningkatan kepercayaan yang berarti di pasar perumahan, tetapi investor memiliki alasan untuk berharap
Nicholas Spiro+ FOLLOWPublished: 4:31pm, 27 May 2024Mengapa Anda bisa mempercayai SCMPBesudah lama sejak pasar saham China mengungguli indeks global benchmark dalam periode empat bulan. Ini membuat kenaikan 26 persen dalam Indeks MSCI China, yang melacak saham China yang terdaftar di dalam dan luar negeri, sejak 22 Januari menjadi lebih luar biasa. Sementara indeks masih turun hampir 50 persen dari puncaknya pada Februari 2021, kenaikan di ekuitas China telah menjadi kejutan besar di pasar global pada 2024. Meskipun beberapa faktor berperan – termasuk pertumbuhan yang lebih kuat dari perkiraan pada kuartal pertama, valuasi murah dan korelasi lemah saham China dengan pasar obligasi di Amerika Serikat – langkah-langkah Beijing yang lebih kuat untuk membendung krisis di pasar perumahan telah berkontribusi secara signifikan terhadap peningkatan sentimen. Sejak pertengahan April, ketika reli di ekuitas China mengumpulkan momentum, saham real estat telah mendorong pemulihan bersama dengan saham internet, sebuah laporan Bank of America pada 22 Mei mencatat. Keuntungan dramatis berasal dari keputusan pemerintah untuk mengatasi krisis properti dengan urgensi yang lebih besar dan dengan cara yang lebih komprehensif daripada yang diharapkan investor. Kemerosotan terus-menerus di sektor perumahan telah “melanggar ambang rasa sakit pembuat kebijakan, mendorong mereka untuk meningkatkan pelonggaran perumahan dan mengalihkan fokus strategis ke arah mencerna inventaris yang ada,” Goldman Sachs mencatat dalam sebuah laporan pada 18 Mei. Harga untuk rumah baru di 70 kota bulan lalu turun pada laju paling tajam baik secara bulanan maupun tahunan dalam setidaknya satu dekade. Paket langkah-langkah yang diumumkan pada 17 Mei termasuk pemotongan rasio uang muka minimum untuk pembeli pertama kali ke rekor terendah 15 persen dan penghapusan lantai nasional untuk suku bunga hipotek. Ini juga menyediakan kerangka kerja untuk mengurangi persediaan perumahan.
10:57
Boom, bust and borrow: Apakah pasar perumahan China merosot?
Boom, bust and borrow: Apakah pasar perumahan China merosot? Bank sentral China akan menawarkan 300 miliar yuan (US $ 41 miliar) dalam pendanaan murah kepada bank-bank negara bagi mereka untuk memperluas pembiayaan kepada perusahaan milik negara (BUMN) lokal yang dipilih oleh pemerintah daerah untuk mendukung pembelian rumah yang tidak terjual dengan harga yang wajar. Nomura, salah satu suara paling bearish di China, mengatakan Beijing “menuju ke arah yang benar sehubungan dengan mengakhiri krisis perumahan epik” dan “akan menjadi pembangun pilihan terakhir”. Meskipun ada kekhawatiran serius tentang implementasi dan efektivitas langkah-langkah untuk mengurangi stok pasar, efek sinyal dari respons kebijakan yang lebih berani mengirimkan pesan bahwa menstabilkan pasar properti adalah prioritas politik. Dukungan kebijakan sekarang menjadi bagian yang menarik dari narasi pasar di seluruh China. Temuan survei manajer dana Asia terbaru Bank of America pada 14 Mei menunjukkan bahwa lebih banyak investor membeli saham China pada tanda-tanda tambahan pelonggaran kebijakan dibandingkan dengan mengambil pendekatan menunggu dan melihat.
Namun ada alasan kuat untuk meragukan apakah langkah-langkah pelonggaran lebih lanjut cukup untuk mempertahankan reli saham properti, terutama mengingat kenaikan dramatis selama sebulan terakhir. Dalam podcast di China pada 22 Mei, JPMorgan mencatat bahwa investor masih memperlakukan pasar ekuitas negara itu sebagai “bersalah sampai terbukti tidak bersalah” mengingat suksesi guncangan selama beberapa tahun terakhir.
04:49
Kemarahan meningkat karena krisis utang properti China meninggalkan flat yang belum selesai
Kemarahan meningkat karena krisis utang properti China meninggalkan flat yang belum selesaiIni dipertanyakan mengingat sejauh mana sentimen telah membaik. Yang jelas, bagaimanapun, adalah bahwa respons yang lebih kuat terhadap krisis di pasar properti telah meningkatkan harapan dan menempatkan data tentang aktivitas perumahan di bawah pengawasan yang lebih tajam.Analis dan investor bereaksi dengan kekecewaan terhadap sie kecil dari program pinjaman kembali untuk membantu mengurangi persediaan perumahan. Rencana destocking hanya berlaku untuk properti yang tidak terjual yang sudah selesai, tidak banyak membantu pengembang yang tertekan yang proyeknya sebagian besar belum selesai atau tertunda. Nomura memperkirakan bahwa kesenjangan pendanaan untuk mengamankan pengiriman rumah pra-penjualan tetapi belum selesai adalah sekitar 3 triliun yuan. Kekhawatiran utama lainnya adalah implementasi skema mengingat bahwa risiko dialihkan ke pemerintah daerah dan BUMN yang sudah menggeliat secara finansial. Rumah yang tidak terjual yang akan dibeli hanya dapat dijual atau disewakan sebagai perumahan umum. Karena hasil sewa rata-rata di kota-kota tingkat satu hanya mencapai 1,4 persen tahun lalu, tidak jelas apakah pendapatan sewa dari unit perumahan umum akan menutupi pembayaran utang dan biaya operasional pemerintah daerah, Moody’s Ratings memperingatkan dalam sebuah laporan pada 21 Mei. seperti ketika pemerintah mengurangi uang muka dan memotong suku bunga untuk hipotek yang ada pada Agustus 2023. Bank of America mencatat bahwa tampilan properti di kota-kota besar meningkat tajam setelah langkah-langkah baru diumumkan awal bulan ini.
Lawrence Lu, direktur pelaksana dan manajer analitis, properti Greater China dan konglomerat di S &P Global Ratings, mengatakan penting untuk menempatkan langkah-langkah pelonggaran dalam perspektif. “Ini adalah perubahan signifikan dalam sikap pemerintah, dari menghapus pembatasan menjadi stimulus langsung,” kata Lu.
Pemulihan ekuitas China tetap rentan. Saham properti adalah salah satu hambatan terbesar pada pertumbuhan pendapatan perusahaan. Dengan tidak adanya peningkatan yang berarti dalam kepercayaan di pasar perumahan – terutama di kalangan pembeli rumah – dan solusi yang kredibel untuk hambatan yang tak terhindarkan dalam mengurangi persediaan, saham real estat terikat untuk melanjutkan penurunannya.
Taruhannya tinggi. Stabilisasi di pasar perumahan akan mendorong investor ritel, yang mendominasi perdagangan saham darat dan sejauh ini tetap berada di sela-sela, untuk membeli saham dan memberikan dukungan yang lebih solid untuk reli yang lebih luas. Inilah sebabnya mengapa respons kebijakan Beijing yang lebih kuat, meskipun hanya salah satu dari beberapa faktor yang mempengaruhi sentimen, menawarkan harapan bagi saham China.
Nicholas Spiro adalah mitra di Lauressa Advisory
1
